Die Finanzmarktreformen nach der Depression in den 1930er Jahren und die Neuordnung des internationalen Finanzsystems in Bretton
Woods 1944 bildeten die Grundlage für eine marktwirtschaftliche Ordnung mit stark regulierten Finanzmärkten, die sich im Westen
nach dem Zweiten Weltkrieg etablierte. Die Instabilität des Wechselkursregimes aufgrund der asymmetrischen Rolle des Dollars
bewirkte den Zusammenbruch dieses Ordnungsrahmens. Starken Wechselkursschwankungen folgten Erdölpreisschocks, die eine Hochzinspolitik
auslösten, welche die Regulierung der Finanzmärkte in den USA und in Großbritannien untergrub. Die durch die Erdölkrise beschädigte
nachfrageorientierte Wirtschaftspolitik wurde zudem von einer neoliberalen Doktrin abgelöst, die den Deregulierungsprozess
theoretisch fundierte. Der mit dessen kompetitivem Charakter einhergehende Druck auf geschützte Finanzdienstleistungen und
auf deren Profitabilität erzeugte eine Welle an Zusammenschlüssen in der Finanzwirtschaft und ermöglichte den dadurch entstandenen
Finanzkonglomeraten immer riskantere Geschäfte, die mit dem Einlagen- und Kreditgeschäft eng verzahnt waren. Diese Gemengelage,
die an die Ursprünge der Finanzmarktkrise 1929 erinnert, entzündete sich schließlich am Immobilienpreisboom in den USA und
mündete in die Finanzmarktkrise 2007/08.
Keywords:Finanzmarktregulierung, Finanzmarktderegulierung, New Deal, Bretton Woods, Financial Repression, Finanzmarktkrise
Forschungsbereich:Makroökonomie und öffentliche Finanzen
Sprache:Deutsch
Deregulation of the Financial Markets as the Cause of Their Crisis
The financial market reforms following the depression in the 1930ies and the reorganisation of the international financial
system in Bretton Woods in 1944 formed the basis for a market economy with highly regulated financial markets that established
itself in the West after World War II. The instability of the exchange rate regime due to the asymmetric role of the dollar
led to the collapse of this regulatory framework. Strong exchange rate fluctuations followed oil price shocks, which triggered
a high-interest policy that undermined the regulation of the financial markets in the USA and UK. The demand-oriented economic
policy damaged by the oil price crisis was also replaced by a neoliberal doctrine that theoretically underpinned the deregulation
process. The pressure on protected financial services and their profitability, which accompanied their competitive character,
generated a wave of mergers in the financial sector and enabled the resulting financial conglomerates to carry out increasingly
risky transactions that were closely interlinked with deposit and lending business. This mixture, which recalls the origins
of the financial market crisis of 1929, was finally ignited by the real estate price boom in the USA and led to the financial
market crisis of 2007-08.
