{"id":451670,"date":"2026-08-06T14:35:36","date_gmt":"2026-08-06T12:35:36","guid":{"rendered":""},"modified":"2026-10-20T10:15:02","modified_gmt":"2026-10-20T08:15:02","slug":"the-economic-implications-of-a-balanced-three-pillar-model-for-old-age-provision","status":"publish","type":"publication","link":"https:\/\/www.wifo.ac.at\/en\/publication\/451670\/","title":{"rendered":"The Economic Implications of a Balanced Three-pillar Model for Old-age Provision"},"content":{"rendered":"","protected":false},"featured_media":0,"template":"","class_list":["post-451670","publication","type-publication","status-publish","hentry"],"acf":{"subtitle":"","text":"In addition to smoothing consumption between working life and retirement, every pension system pursues insurance and redistributive objectives. A balanced combination of pay-as-you-go and funded schemes makes it possible to achieve this set of objectives with minimal side effects on goods, labour and capital markets. By European standards, Austria exhibits high income replacement rates within a pension system predominantly financed through the pay-as-you-go system. This results in smaller bond and equity markets, a higher proportion of small and medium-sized enterprises, greater influence of core shareholders on corporate governance, a higher proportion of property in the net assets of private households, and a smaller venture capital market. Funding pension entitlements through capital accumulation makes pension benefits less dependent on domestic economic strength and broadens the economic base for the pension system. Portfolio analyses show that the optimal share of funded schemes is positive in most countries; in some calculations, this share reaches 100 percent of the pension portfolio.","onlinedate":"2026-10-20 10:00:00","lang":"German","publication_series":"","publication_date":"20261020","publication_date_year":"","publication_date_full":true,"publication_num_pages":"55","keywords":"[]","jelcodes":"[]","related_publications":"[]","pdf":453716,"zip":null,"link":"","monthly_report":false,"monthly_report_main":false,"monthly_report_volume":"","monthly_report_pages":"","monthly_report_pages_sort":"0","issue":"","journal":"","publisher":"","invisible":false,"external":false,"embargo_date":"2026-10-20 10:00:00","types":[81966],"research_groups":[3500],"collaboration":"","persons":[3899],"persons_data":"[{\"personId\":3899,\"personName\":\"Thomas Url\",\"organisationNames\":[]}]","clients":[10760],"subclients":[],"partners":[],"topics":[40736],"host_publication_title":"","host_publication_subtitle":"","place_of_publication":"","host_publication_editors":"[]","type_description":"","output_media":"","chapter":"","article_number":"","citations":"{\"apa\":\"<div class=\\\"rendering rendering_researchoutput  rendering_researchoutput_apa rendering_bookanthology rendering_apa rendering_bookanthology_apa\\\"><span>Url, T.<\\\/span> (2026). <span><em>Volkswirtschaftliche Auswirkungen eines ausgewogenen Drei-S\u00e4ulen-Modells in der Altersvorsorge<\\\/em><\\\/span>. 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Eine ausgewogene Kombination von Umlage- und Kapitaldeckungsverfahren erm{\\\\\\\"o}glicht eine Erreichung dieses Zielb{\\\\\\\"u}ndels mit geringen Nebenwirkungen auf G{\\\\\\\"u}ter-, Arbeits- und Kapitalm{\\\\\\\"a}rkten. Im europ{\\\\\\\"a}ischen Vergleich zeigt {\\\\\\\"O}sterreich hohe Einkommensersatzraten in einem {\\\\\\\"u}berwiegend im Umlageverfahren finanzierten Pensionssystem. Dies hat Auswirkungen auf kleinere Anleihe- und Aktienm{\\\\\\\"a}rkte, einen gr{\\\\\\\"o}{\\\\ss}eren Anteil von Klein- und Mittelbetrieben, einen h{\\\\\\\"o}heren Einfluss von Kernaktion{\\\\\\\"a}ren auf die Unternehmensf{\\\\\\\"u}hrung, einen h{\\\\\\\"o}heren Immobilienanteil im Nettoverm{\\\\\\\"o}gen der Privathaushalte und einen kleineren Risikokapitalmarkt. Eine Kapitaldeckung der Pensionsanspr{\\\\\\\"u}che kann dazu beitragen, die Pensionsleistungen von der heimischen Wirtschaftskraft unabh{\\\\\\\"a}ngiger zu machen. Portfolioanalysen zeigen, dass der optimale Anteil des Kapitaldeckungsverfahrens in den meisten L{\\\\\\\"a}ndern positiv ist. In manchen Berechnungen erreicht der Anteil 100\\\\% des Pensionsportfolios.\\\",<\\\/div><div>  author   = \\\"Thomas Url\\\",<\\\/div><div>  year     = \\\"2026\\\",<\\\/div><div>  month    = oct,<\\\/div><div>  day      = \\\"20\\\",<\\\/div><div>  language = \\\"Deutsch\\\",<\\\/div><p>}<\\\/p><\\\/div>\",\"ris\":\"<div class=\\\"rendering rendering_researchoutput  rendering_researchoutput_ris rendering_bookanthology rendering_ris rendering_bookanthology_ris\\\"><p>TY  - BOOK<\\\/p><p>T1  - Volkswirtschaftliche Auswirkungen eines ausgewogenen Drei-S\u00e4ulen-Modells in der Altersvorsorge<\\\/p><p>AU  - Url, Thomas<\\\/p><p>PY  - 2026\\\/10\\\/20<\\\/p><p>Y1  - 2026\\\/10\\\/20<\\\/p><p>N2  - Jedes Pensionssystem verfolgt neben der Konsumgl\u00e4ttung zwischen Erwerbst\u00e4tigkeit und Ruhestand Versicherungs- und Umverteilungsziele. Eine ausgewogene Kombination von Umlage- und Kapitaldeckungsverfahren erm\u00f6glicht eine Erreichung dieses Zielb\u00fcndels mit geringen Nebenwirkungen auf G\u00fcter-, Arbeits- und Kapitalm\u00e4rkten. Im europ\u00e4ischen Vergleich zeigt \u00d6sterreich hohe Einkommensersatzraten in einem \u00fcberwiegend im Umlageverfahren finanzierten Pensionssystem. Dies hat Auswirkungen auf kleinere Anleihe- und Aktienm\u00e4rkte, einen gr\u00f6\u00dferen Anteil von Klein- und Mittelbetrieben, einen h\u00f6heren Einfluss von Kernaktion\u00e4ren auf die Unternehmensf\u00fchrung, einen h\u00f6heren Immobilienanteil im Nettoverm\u00f6gen der Privathaushalte und einen kleineren Risikokapitalmarkt. Eine Kapitaldeckung der Pensionsanspr\u00fcche kann dazu beitragen, die Pensionsleistungen von der heimischen Wirtschaftskraft unabh\u00e4ngiger zu machen. Portfolioanalysen zeigen, dass der optimale Anteil des Kapitaldeckungsverfahrens in den meisten L\u00e4ndern positiv ist. In manchen Berechnungen erreicht der Anteil 100% des Pensionsportfolios.<\\\/p><p>AB  - Jedes Pensionssystem verfolgt neben der Konsumgl\u00e4ttung zwischen Erwerbst\u00e4tigkeit und Ruhestand Versicherungs- und Umverteilungsziele. Eine ausgewogene Kombination von Umlage- und Kapitaldeckungsverfahren erm\u00f6glicht eine Erreichung dieses Zielb\u00fcndels mit geringen Nebenwirkungen auf G\u00fcter-, Arbeits- und Kapitalm\u00e4rkten. Im europ\u00e4ischen Vergleich zeigt \u00d6sterreich hohe Einkommensersatzraten in einem \u00fcberwiegend im Umlageverfahren finanzierten Pensionssystem. Dies hat Auswirkungen auf kleinere Anleihe- und Aktienm\u00e4rkte, einen gr\u00f6\u00dferen Anteil von Klein- und Mittelbetrieben, einen h\u00f6heren Einfluss von Kernaktion\u00e4ren auf die Unternehmensf\u00fchrung, einen h\u00f6heren Immobilienanteil im Nettoverm\u00f6gen der Privathaushalte und einen kleineren Risikokapitalmarkt. 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