{"id":450043,"date":"2026-06-24T12:33:32","date_gmt":"2026-06-24T10:33:32","guid":{"rendered":"https:\/\/www.wifo.ac.at\/publication\/450043\/"},"modified":"2026-07-03T09:15:18","modified_gmt":"2026-07-03T07:15:18","slug":"the-sectoral-systemic-risk-buffer-for-commercial-real-estate-finance","status":"publish","type":"publication","link":"https:\/\/www.wifo.ac.at\/en\/publication\/450043\/","title":{"rendered":"The Sectoral Systemic Risk Buffer for Commercial Real Estate Finance"},"content":{"rendered":"","protected":false},"featured_media":0,"template":"","class_list":["post-450043","publication","type-publication","status-publish","hentry"],"acf":{"subtitle":"Credit Supply, Construction Activity and Accuracy","text":"The Austrian National Bank and the Financial Market Authority will gradually raise the sectoral systemic risk buffer for commercial property finance (CRE) to 3.5 percent by 2027. This study assesses the macroeconomic consequences of this measure. The planned increase will lead to a decline in construction investment of around 1 percent for every 7 basis points of interest rate hike. This is significantly more than indicated in the authorities' impact assessment. The analysis of credit-to-real activity gaps highlights the uncertainty involved in identifying financial cycles. At present, e.g., there are no signs of cyclical overheating that would justify a further tightening. Alternative macroprudential measures already implemented by the authorities tightened the regulatory requirements for the granting of CRE-credit significantly. Currently, microprudential requirements appear to be more targeted and proportionate than the sectoral systemic risk buffer, which has a blanket effect. CRE-credit also include exposures to commercial housing developers. Given the fragile state of the construction sector, the rent-lowering effect of new buildings, and the European Central Bank's interest rate policy switching into a tightening mode, the sectoral systemic risk buffer is no longer appropriate given the current economic situation. ","onlinedate":"2026-07-03 09:00:00","lang":"German","publication_series":"","publication_date":"20260630","publication_date_year":"","publication_date_full":true,"publication_num_pages":"81","keywords":"[]","jelcodes":"[\"G21\",\"G28\",\"E44\",\"R21\",\"E32\"]","related_publications":"[\"70cb710a-331a-409b-bc64-7752fedd8b37\"]","pdf":450530,"zip":null,"link":"","monthly_report":false,"monthly_report_main":false,"monthly_report_volume":"","monthly_report_pages":"","monthly_report_pages_sort":"0","issue":"","journal":"","publisher":"","invisible":false,"external":false,"embargo_date":"2026-07-03 09:00:00","types":[81966],"research_groups":[3500,3481],"collaboration":"","persons":[3543,3731,3899],"persons_data":"[{\"personId\":3543,\"personName\":\"Christian Glocker\",\"organisationNames\":[]},{\"personId\":3731,\"personName\":\"Michael Klien\",\"organisationNames\":[]},{\"personId\":3899,\"personName\":\"Thomas Url\",\"organisationNames\":[]}]","clients":[450045],"subclients":[],"partners":[],"topics":[],"host_publication_title":"","host_publication_subtitle":"","place_of_publication":"","host_publication_editors":"[]","type_description":"","output_media":"","chapter":"","article_number":"","citations":"{\"apa\":\"<div class=\\\"rendering rendering_researchoutput  rendering_researchoutput_apa rendering_bookanthology rendering_apa rendering_bookanthology_apa\\\"><span>Glocker, C.<\\\/span><span>, Klien, M.<\\\/span><span>, &amp; Url, T.<\\\/span> (2026). <span><em>Der sektorale Systemrisikopuffer f\u00fcr gewerbliche Immobilienfinanzierungen: Kreditangebot, Baut\u00e4tigkeit und Zielgenauigkeit<\\\/em><\\\/span>. 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Die Analyse von Kredit-Realaktivit{\\\\\\\"a}ts-L{\\\\\\\"u}cken zeigt die Unsicherheit bei der Identifikation von Finanzzyklen auf. Derzeit wird z. B. keine zyklische {\\\\\\\"U}berhitzung angezeigt, die eine weitere Versch{\\\\\\\"a}rfung rechtfertigen w{\\\\\\\"u}rde. Bereits umgesetzte makroprudenzielle Ma{\\\\ss}nahmen haben die regulatorischen Voraussetzungen f{\\\\\\\"u}r die Vergabe gewerblicher Immobilienkredite erheblich gestrafft. Daher erscheinen mikroprudenzielle Vorgaben derzeit zielgenauer und verh{\\\\\\\"a}ltnism{\\\\\\\"a}{\\\\ss}iger als der pauschal wirkende sektorale Systemrisikopuffer. Gewerbliche Immobilienkredite enthalten auch Forderungen an gewerbliche Wohnbautr{\\\\\\\"a}ger. Angesichts der labilen Baukonjunktur, der mietensteigernden Wirkung einer niedrigeren Neubauleistung sowie der Zinswende der Europ{\\\\\\\"a}ischen Zentralbank passt der Risikopuffer nicht mehr zur aktuellen wirtschaftspolitischen Lage.\\\",<\\\/div><div>  keywords = \\\"Gewerbliche Immobilienfinanzierung, Makroprudenzielle Politik, Eigenkapitalanforderungen, Kreditangebotsschocks, Bauinvestitionen\\\",<\\\/div><div>  author   = \\\"Christian Glocker and Michael Klien and Thomas Url\\\",<\\\/div><div>  year     = \\\"2026\\\",<\\\/div><div>  month    = jun,<\\\/div><div>  day      = \\\"30\\\",<\\\/div><div>  language = \\\"Deutsch\\\",<\\\/div><p>}<\\\/p><\\\/div>\",\"ris\":\"<div class=\\\"rendering rendering_researchoutput  rendering_researchoutput_ris rendering_bookanthology rendering_ris rendering_bookanthology_ris\\\"><p>TY  - BOOK<\\\/p><p>T1  - Der sektorale Systemrisikopuffer f\u00fcr gewerbliche Immobilienfinanzierungen<\\\/p><p>T2  - Kreditangebot, Baut\u00e4tigkeit und Zielgenauigkeit<\\\/p><p>AU  - Glocker, Christian<\\\/p><p>AU  - Klien, Michael<\\\/p><p>AU  - Url, Thomas<\\\/p><p>PY  - 2026\\\/6\\\/30<\\\/p><p>Y1  - 2026\\\/6\\\/30<\\\/p><p>N2  - Die Oesterreichische Nationalbank und die Finanzmarktaufsicht werden den sektoralen Systemrisikopuffer f\u00fcr gewerbliche Immobilienfinanzierungen (CRE) bis 2027 schrittweise auf 3,5% anheben. Diese Studie bewertet die makro\u00f6konomischen Folgen dieser Ma\u00dfnahme. Die geplante Erh\u00f6hung wird zu einem R\u00fcckgang der Bauinvestitionen von rund 1% je 7 Basispunkte Zinsaufschlag f\u00fchren. Das ist deutlich mehr als im beh\u00f6rdlichen Impact Assessment. Die Analyse von Kredit-Realaktivit\u00e4ts-L\u00fccken zeigt die Unsicherheit bei der Identifikation von Finanzzyklen auf. Derzeit wird z. B. keine zyklische \u00dcberhitzung angezeigt, die eine weitere Versch\u00e4rfung rechtfertigen w\u00fcrde. Bereits umgesetzte makroprudenzielle Ma\u00dfnahmen haben die regulatorischen Voraussetzungen f\u00fcr die Vergabe gewerblicher Immobilienkredite erheblich gestrafft. Daher erscheinen mikroprudenzielle Vorgaben derzeit zielgenauer und verh\u00e4ltnism\u00e4\u00dfiger als der pauschal wirkende sektorale Systemrisikopuffer. Gewerbliche Immobilienkredite enthalten auch Forderungen an gewerbliche Wohnbautr\u00e4ger. Angesichts der labilen Baukonjunktur, der mietensteigernden Wirkung einer niedrigeren Neubauleistung sowie der Zinswende der Europ\u00e4ischen Zentralbank passt der Risikopuffer nicht mehr zur aktuellen wirtschaftspolitischen Lage.<\\\/p><p>AB  - Die Oesterreichische Nationalbank und die Finanzmarktaufsicht werden den sektoralen Systemrisikopuffer f\u00fcr gewerbliche Immobilienfinanzierungen (CRE) bis 2027 schrittweise auf 3,5% anheben. Diese Studie bewertet die makro\u00f6konomischen Folgen dieser Ma\u00dfnahme. Die geplante Erh\u00f6hung wird zu einem R\u00fcckgang der Bauinvestitionen von rund 1% je 7 Basispunkte Zinsaufschlag f\u00fchren. Das ist deutlich mehr als im beh\u00f6rdlichen Impact Assessment. Die Analyse von Kredit-Realaktivit\u00e4ts-L\u00fccken zeigt die Unsicherheit bei der Identifikation von Finanzzyklen auf. Derzeit wird z. B. keine zyklische \u00dcberhitzung angezeigt, die eine weitere Versch\u00e4rfung rechtfertigen w\u00fcrde. 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